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Opinion
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Suite au rallye soutenu par les espoirs d’un scénario presque parfait de désinflation immaculée, les marchés débutent 2024 en escomptant des risques. Le taux 10 ans se tend de 15 points de base (pdb) à environ 4.05% aux Etats-Unis, 2.2% en Allemagne et 2.75% en France. Les marchés actions corrigent, notamment les valeurs technologiques et les petites capitalisations
Suite au rallye soutenu par les espoirs d’un scénario presque parfait de désinflation immaculée, les marchés débutent 2024 en escomptant des risques. Le taux 10 ans se tend de 15 points de base (pdb) à environ 4.05% aux Etats-Unis, 2.2% en Allemagne et 2.75% en France. Les marchés actions corrigent, notamment les valeurs technologiques et les petites capitalisations. Les spreads de crédit s’écartent surtout sur les marchés synthétiques. Le dollar regagne du terrain (€/$ ≈1.09 et $/¥ ≈ 145). Le Brent s’affermit à ≈ 79 $/baril et le gaz naturel se renchérit à ≈ 35 €/MWh.
Aux Etats-Unis, l’emploi reste dynamique …avec des signes de détente
Les créations d’emploi ressortent à 216K en décembre mais après des révisions de -71K sur les deux mois précédents. Le taux de chômage est stable à 3.7% et les licenciements annoncés restent faibles. La hausse des salaires s’affermit à 4.1% l’an mais le recul du taux démission se poursuit, un signe précurseur de modération salariale. L’enquête ISM des services surprend avec une chute de la composante emploi sur un plus bas depuis la période Covid. Les minutes de la Fed sont moins « dovish » que les propos de Jérôme Powell mi-décembre.
Stagnation du crédit et inflation sous-jacente ferme en Eurozone
Le crédit au secteur privé stagne en novembre et l’impulsion de crédit devient moins défavorable à l’activité. L’inflation de décembre est conforme aux attentes à 2.9% l’an au total et 3.4% sur le sous-jacent avec une inflation des services à 4%. Le repli des prix à la production s’atténue en novembre avec l’énergie.
Fermeté sans surprise de l’inflation en France
L’inflation remonte à 3.7% l’an en décembre sur les indices Insee, contre 3.5% en novembre, tirée par les services (en hausse de 3.1% l’an contre 2.8% le mois précédent) et l’énergie.
Frémissement de l’activité en Chine sur fond de mise en œuvre du plan de relance
L’indicateur d’activité haute fréquence (Yicai) se redresse nettement. Les PMI de décembre confirment la stagnation de l’industrie mais suggèrent un mieux dans les services. Les autorités ont publié les listes des projets pour les premiers volets d’émissions de titres d’Etat, associées au plan de soutien de 1000 Mrds de yuans annoncé en octobre dernier.
Jeanne Asseraf-Bitton , 9 janvier
En 2016, Eurex a lancé les contrats à terme « Total Return Futures (TRF) » en réponse à la demande croissante de produits dérivés listés en alternative aux Total return swaps. Depuis, ces TRF sont devenus des instruments utilisés par une grande variété d’acteurs à des fins (...)
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