Value / Croissance : où placer la ligne de démarcation en 2014 ?

Ce scénario, joué par le marché depuis l’été dernier, a provoqué une sous-performance des valeurs exposées aux pays émergents, fortement représentées dans les fonds de gestion Croissance. Parallèlement les fonds Value, plus exposés aux secteurs domestiques, se sont fortement revalorisés.

Qu’en est-il en ce début d’année 2014 ? La répartition sectorielle traditionnelle entre « Value » et « Croissance » est-elle encore valable ?

Si certains secteurs restent encore principalement « croissance », comme le secteur technologique, ou « value », comme le secteur bancaire dans la zone euro, d’autres peuvent aujourd’hui être représentés dans les 2 styles de gestion.

Le secteur de la consommation (luxe, spiritueux), traditionnellement fortement présent dans les fonds Croissance pour son exposition aux pays émergents, a sous-performé ces derniers mois.

Certaines sociétés de ce secteur ont atteint des niveaux de valorisation inférieurs à leur moyenne historique et entrent aujourd’hui dans le radar des fonds Value. Pernod-Ricard ou encore LVMH sont aujourd’hui dans cette configuration. Certaines valeurs cycliques traditionnellement « value », après s’être fortement restructurées, devraient bénéficier à plein de l’amélioration en cours en Europe et sont aujourd’hui plébiscitées dans les fonds Croissance.

Il en est de même des holdings industrielles appréciées par les fonds Value pour leur décote et la sous-évaluation de leurs actifs sous-jacents.

Bien que ces décotes se soient fortement réduites, ce segment intéresse aussi aujourd’hui les gérants Croissance. La nouvelle dynamique de leurs actifs industriels et l’accélération de la rotation de leur portefeuille dans un contexte de marché plus porteur leur donne une croissance plus visible. Eurazeo avec l’introduction en bourse de sa fililale Moncler et Wendel s’inscrivent dans cette catégorie.

Les classifications sectorielles entre Value et Croissance sont avant tout dépendantes du contexte de marché et de l’environnement économique. Les évolutions récentes sont en train de modifier sensiblement les frontières établies au cours des 5 dernières années.