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Stratégie
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La diversification des actifs financiers est un élément clé de gestion du risque. La diversification géographique en particulier permet de limiter l’impact négatif de chocs locaux sur la performance globale d’un portefeuille...
Assouplissement monétaire et allocation d’actifs
Le mouvement d’assouplissement monétaire des banques centrales a été confirmé au mois de septembre. La Banque centrale américaine (Fed) a ainsi débuté son cycle de baisse de taux directeur par une réduction de 50 points de base, à 4.75%. La Banque centrale européenne (BCE) a, quant à elle, baissé pour la deuxième fois son taux de dépôt de 25 points de base, à 3.50%. Désormais, la question est de déterminer l’ampleur de ces baisses de taux. Depuis plusieurs mois, nous considérons que ce mouvement sera significatif en raison du ralentissement de la croissance économique et de la perspective d’un retour de l’inflation vers 2%. En conséquence, nous anticipons d’ici à la fin de l’année 2025, un taux de dépôt de 1.5% pour la BCE et un taux directeur de 3% pour la Fed.
Quoique puissant, nous ne tablons pas sur un retour à la période pré-covid, caractérisée par un taux de dépôt européen négatif et un taux directeur américain proche de 0%.
Cette perspective de baisse de taux soulève la problématique des répercussions sur l’allocation d’actifs, puisque la classe d’actifs monétaire va de nouveau offrir une rémunération relativement faible, de l’ordre de 1.5% en € et 3% en $. Pour y répondre, l’histoire financière nous apporte deux enseignements.
Diversification : l’élément clé de gestion du risque
Notre scénario économique prévoit aujourd’hui un ralentissement de l’économie mondiale, sans récession. Pour autant, force est de reconnaître que les facteurs d’incertitudes sont nombreux, entre les difficultés à lire le cycle économique, les incertitudes politiques aux Etats-Unis et en France et les tensions géopolitiques. En conséquence, ce regain d’incertitudes alimente une hausse de la volatilité sur les marchés.
C’est pourquoi, la diversification des actifs financiers est un élément clé de gestion du risque. La diversification géographique en particulier permet de limiter l’impact négatif de chocs locaux sur la performance globale d’un portefeuille.
In fine, le respect du principe de diversification doit permettre la constitution d’une allocation d’actifs robuste, capable de surmonter les incertitudes de court terme et de bénéficier des tendances de moyen terme qu’offre le cycle actuel de baisse des taux.
Olivier Raingeard , 7 octobre
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