Première étude mondiale de Morningstar sur la « performance investisseur »

Morningstar, Inc., fournisseur leader de recherche financière indépendante, publie ce jour sa première étude mondiale sur la « performance investisseur »("Investor Return"). Intitulée Mind the Gap, elle évalue les résultats réellement obtenus par un investisseur moyen en prenant en compte l’impact du comportement d’achat et de vente d’un fonds sur la performance. Cette étude s’appuie sur la méthodologie Morningstar de la « performance investisseur » qui calcule le taux de rendement interne d’un fonds en intégrant l’impact des flux sur la performance d’un fonds. Le terme « écart » fait référence au décalage entre la performance publiée par un fonds et la performance pondérée par les flux de capitaux, et traduit la pertinence du timing des investisseurs.

L’étude, qui portait sur une période de cinq ans, a montré que l’écart entre performance publiée et performance investisseur oscillait, au 31 décembre 2016, entre -1,40% et +0,53% par an. Par ailleurs, les investisseurs pouvaient prétendre à de meilleurs résultats en utilisant des programmes d’investissement automatiques et des fonds avec des frais de gestion faibles. L’étude s’appuie sur des données préliminaires de Morningstar pour les fonds ouverts commercialisés en Australie, au Canada, en Corée du Sud, aux États-Unis, à Hong Kong, au Luxembourg, à Singapour, à Taïwan et au Royaume-Uni. Elle calcule des rendements moyens pondérés par les actifs pour les investisseurs et des rendements totaux moyens pour les fonds. Morningstar a également étudié quatre facteurs et leur impact sur la performance investisseur : les frais de gestion, le risque, l’écart-type et l’ancienneté des gérants.

« Dans plusieurs pays comme l’Australie, en Corée du Sud et aux États-Unis, les contributions régulières aux plans d’épargne et le rééquilibrage automatique sont essentiels pour générer un rendement positif pour les investisseurs, souligne Russel Kinnel, président du comité de notation de Morningstar North America et rédacteur en chef de Morningstar® FundInvestorSM. Les plans d’épargne offrant de plus en plus souvent une option d’investissement automatique, les investisseurs ont davantage accès à des fonds bon marché. Nos travaux révèlent que ces fonds produisent de meilleurs rendements pour les investisseurs de manière générale, une tendance visible au Luxembourg et aux États-Unis. »

Points clés de l’étude :

• C’est à Singapour que l’écart négatif entre la « performance investisseur » et la performance affichée par les fonds est le plus important, ressortant à -1,40% par an sur cinq ans au 31 décembre 2016. Inversement, les fonds de pension australiens affichent le plus gros écart positif (+0,53% par an).
• Aux États-Unis, l’écart de rendement pour les investisseurs est passé de 54 à 37 points de base en variation annualisée sur dix ans à fin 2016, signe que les investisseurs font moins d’erreurs de market timing.
• Les rendements annuels pour les investisseurs se sont révélés positifs pour les fonds d’allocation aux États-Unis (0,05%), pour les fonds de pension en Australie (0,53%) et pour les fonds obligataires en Corée du Sud (0,47%). Ces pays offrent tous des véhicules d’investissement à option de contribution/paiement automatique qui permettent aux investisseurs de rester focalisés sur leurs objectifs de long terme et limitent le risque de prendre des décisions de market timing peu judicieuses.
• Au Royaume-Uni, les investisseurs dans les fonds d’actions diversifiées s’en sortent en moyenne mieux que les investisseurs dans les fonds d’allocation (-0,27% contre -0,55%).
• Enfin, si l’on regroupe les fonds par niveau de frais, les rendements pour les investisseurs reculent au fur et à mesure de l’augmentation des coûts, la baisse de rendement étant souvent plus forte que la différence de coûts.