Les investisseurs confirment le rôle important du Capital Investissement dans leurs portefeuilles d’investissement !

Malgré la crise, près des deux tiers (63 %) des LPs continuent d’enregistrer des rendements nets de 11 à 15 %, voire plus élevés, sur la durée de vie de leurs portefeuilles de capital investissement. Les deux tiers des investisseurs déclarent que les équipes de gestion de capital investissement (GPs) ont apporté des améliorations opérationnelles significatives au sein de leurs sociétés en portefeuille ces dernières années (quasiment tous les LPs estiment que les GPs ont amélioré les opérations de leurs sociétés au moins dans une certaine mesure). En outre, la quasi totalité des LPs (86 %) déclare que le carried interest déterminé sur l’ensemble du fonds s’est révélé être un moyen efficace de motivation des équipes de gestion.

La confiance envers la classe d’actifs en général demeure solide.

Les LPs qui prévoient d’accroître leurs allocations cibles en capital investissement sont plus nombreux (25 %) que ceux qui envisagent de les réduire (14 %). Toutefois, plus de 40 % des fonds de dotation et des fondations (et plus d’un tiers des fonds de pension) déclarent que certaines personnes influentes au sein de leurs organisations militent en faveur d’une réduction de l’allocation en capital investissement, voire d’une annulation pure et simple.

« Le capital investissement a confirmé son importance dans les portefeuilles des investisseurs institutionnels depuis la crise » a déclaré Jeremy Coller, CIO de Coller Capital. « Toutefois, il faut se garder de verser dans la complaisance. Compte tenu du scepticisme affiché au plus haut niveau au sein même de certaines organisations de LPs, le secteur devra prouver sa performance encore et encore. »

Concernant plus spécifiquement le marché français, François Aguerre, Partner chez Coller Capital, a déclaré : « Malgré les difficultés économiques et politiques en Europe, les investisseurs en capital investissement sont prudemment optimistes sur les perspectives pour le secteur dans cette région. Les LPs continuent d’être sélectifs concernant les géographies et les équipes ou et avec qui ils investissent, et témoignent une préférence affichée pour l’Europe du Nord. Aux GPs francais d’en tirer le meilleur parti ».

Axes d’investissement et attentes des LPs

Le Baromètre révèle la vision actuelle des investisseurs à l’égard de l’Europe, des marchés émergents du capital investissement et des investissements en dette :

• Les trois quarts des LPs estiment que la restructuration européenne offrira de bonnes opportunités en matière de capital investissement au cours des prochaines années, même si la plupart (63 %) pensent qu’elles se limiteront à certaines régions d’Europe (Europe du Nord en particulier).
• Un tiers des LPs prévoit d’accroître son exposition aux investissements en dette au cours des 12 prochains mois et la moitié des LPs a soit déjà investi, soit envisage d’investir dans des fonds de dette privée (qui existaient à peine avant 2009).
• Les cessions par les groupes industriels, les LBOs secondaires et les ventes réalisées par des entrepreneurs devraient présenter d’excellentes opportunités pour le capital investissement en Europe et en Amérique du Nord au cours de ces prochaines années. Plus de la moitié (58 %) des LPs pense également que les faillites et les dépôts de bilan au titre du Chapitre 11 offriront de bonnes opportunités d’investissement.
• Un LP sur cinq estime que des opportunités attrayantes pour le capital investissement se présenteront au Moyen-Orient et en Afrique du Nord au cours des prochaines années.
• En ce qui concerne les marchés asiatiques, les LPs déclarent qu’ils chercheront à s’exposer davantage à l’Indonésie et à la Malaisie.

Les investisseurs se sont montrés prudents dans un certain nombre de domaines :

• 88 % des LPs déclarent qu’ils n’envisagent pas d’augmenter le montant de leurs engagements vis-à-vis des grands fonds de buyout au cours des 2 à 3 prochaines années.
• Plus des deux tiers des LPs déclarent qu’ils considèrent les fonds de capital investissement levés par des GPs cotés en bourse comme étant moins attrayants que ceux qui sont levés par des gérants privés.
• 87 % des investisseurs attribuent l’inflation des prix d’acquisition dans le domaine du capital investissement à la part importante des capitaux levés non déployés (la dry powder), même si seul un quart des LPs pense que l’effet est significatif.

Environnement d’investissement pour le capital investissement

Près d’un tiers (30 %) des investisseurs ont réduit le rythme de leurs engagements dans de nouveaux fonds suite au ralentissement des investissements et des distributions par les GPs, mais la majorité d’entre eux (66 %) déclare ne pas avoir eu besoin de prendre de mesures correctives.

81 % des investisseurs en capital investissement estiment que les larges volumes de trésorerie dont disposent les entreprises alimenteront principalement l’activité de fusions/acquisitions au cours des 2 à 3 prochaines années. Ce chiffre est à comparer avec les 67 % de LPs qui pensent que les entreprises conserveront leurs liquidités, 56 % qu’elles les reverseront aux actionnaires et seulement 44 % que les entreprises ré-investiront cet argent dans leurs propres activités.