Les dividendes, synonymes d’opportunités attrayantes

Dans le contexte actuel de rendements obligataires réels négatifs, notamment aux Etats-Unis et en Allemagne, les valeurs de rendement méritent de retenir l’attention des investisseurs. En effet, selon une étude d’Allianz Global Investors, d’une part les entreprises en Europe reversent une part plus importante de leurs bénéfices ; d’autre part, compte tenu de la correction des marchés d’actions en 2011, le rendement de leur dividende s’est accru pour atteindre 4,2% [1]. En comparaison, les rendements du dividende ne s’élèvent en moyenne qu’à 2,2% aux Etats-Unis [2] et à 3,5% en Asie Pacifique [3].

Intitulée « Les valeurs de rendement – un complément attrayant pour un portefeuille », l’étude souligne la contribution des dividendes à la performance (étant précisé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures). Comme le précise Dennis Nacken, auteur de l’étude, un investisseur qui aurait réalisé un investissement de 100 euros sur des actions de l’indice MSCI Europe en 1970 et réinvesti chaque année les versements de dividendes, aurait vu son investissement valorisé à 4 676 euros (avant impôt) à la fin de l’année 2011. Sans l’impact du réinvestissement annuel des dividendes, le portefeuille n’aurait été valorisé qu’à 1 027 euros. Il en ressort qu’environ 43% de la performance totale annualisée de l’investissement en actions résulte des versements de dividendes [4]

Neil Dwane, co-gérant du fonds Allianz RCM European Equity Dividend, indique que : « au sein des marchés d’actions, une stratégie de dividende centrée sur des actions à haut rendement est susceptible de générer un « coupon » attrayant au profit des investisseurs, en particulier dans le contexte actuel de faibles taux d’intérêt. Tout se joue au niveau de la sélection de titres. En effet, il ne s’agit pas uniquement d’une question de niveau de rendement, mais également de la pérennité de ce rendement. »

L’étude révèle également que les actions à haut rendement présentent un autre avantage : les versements de dividendes sont généralement plus stables que les bénéfices des entreprises. Il ressort d’une comparaison entre les versements de dividendes et les bénéfices des entreprises de l’indice MSCI Europe que les bénéfices s’accompagnent d’une volatilité nettement supérieure sur les 30 dernières années [5]. Les valeurs de rendement font généralement l’objet de fluctuations de cours moins marquées que celles de leur marché de référence.

L’étude montre enfin qu’une stratégie d’investissement centrée sur des actions à haut rendement s’est dans l’ensemble avérée profitable pour les investisseurs au cours de ces dernières années, en particulier au sein de la zone euro. En effet, bien que le marché des actions mondial n’ait progressé que très légèrement (de 0,1% par an) depuis la fin de l’année 1998, les investisseurs exposés à l’indice Dow Jones Euro Stoxx Select Dividend 30 auraient bénéficié au cours de la même période d’une performance annualisée de 6,9% [6]. Cette surperformance aurait été générée avec un niveau de risque légèrement inférieur (mesuré par la volatilité).

En conclusion, selon Neil Dwane : « Les stratégies de dividendes devraient faire prochainement leur retour sur le devant de la scène. En effet, au cours des prochaines années, la performance des marchés d’actions devrait, dans l’ensemble, ressortir en-deçà de sa moyenne de long terme, ce qui souligne la part de plus en plus prépondérante des dividendes dans la performance ».