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Opinion
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Alors que l’épidémie semble progressivement disparaître en Europe, les marchés de crédit en auront bientôt effacé tous les stigmates, tant les valorisations rebondissent rapidement, comme en témoignent les graphiques ci-dessous représentant les performances des différentes catégories obligataires.
Peu d’analyse donc et peu de contradiction possible devant de telles courbes tant le mouvement est fort, consensuel et généralisé à tous les actifs.
En effet, s’il est pour le moment difficile de savoir quelle lettre la reprise économique choisira, V, VV, U, il est évident qu’elle prendra d’abord le chemin des actifs financiers, vu que les méthodes employées par les gouvernements et les banques centrales pour remédier à cette crise, pourtant sensiblement différente de la crise des subprimes, de la dette périphérique ou du risque de déflation en Europe, sont exactement les mêmes que celles employées depuis 2008 aux USA et depuis 2015 dans l’Eurozone. Comment les marchés financiers ne pourraient-ils pas grimper quand les banques centrales ont décidé d’y injecter plusieurs trillions d’euros ou de dollars, en se concentrant encore sur les entreprises les plus grandes et les plus financiarisées ?
Si les gouvernements et autres institutions ont d’ailleurs été plébiscités pour la rapidité de leurs mesures, on peut tout de même commencer à se poser la question de la légitimité de ces mesures sur le long terme en posant trois questions, dont nous apporterons les réponses au fil des événements et des nouveaux déséquilibres qui apparaîtront probablement dans les mois et années à venir :
C’est donc l’heure de la fête pour le moment, mais il faudra déjà songer à l’après dans ses allocations car les rendements sont revenus très rapidement sur des niveaux relativement bas, les liquidités dans le marché sont encore plus massives et pousseront à encore plus de volatilité et à des rendements encore plus bas... Il est probable que le mouvement actuel dure encore quelques semaines, tirant notamment les actifs hors des indices, les obligations financières ou les obligations des Etats les plus fragiles comme l’Italie, mais on pourra commencer à céder quelques positions les plus ‘Beta’ et à initier quelques couvertures, notamment sur le marché Haut Rendement, que la BCE a encore écarté de ses achats à venir, pour le moment…
Matthieu Bailly , Juin 2020
En 2016, Eurex a lancé les contrats à terme « Total Return Futures (TRF) » en réponse à la demande croissante de produits dérivés listés en alternative aux Total return swaps. Depuis, ces TRF sont devenus des instruments utilisés par une grande variété d’acteurs à des fins (...)
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