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Opinion
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S’il y a bien quelque chose que le Covid-19 n’a pas changé en bourse, c’est la surperformance des actions américaines. Pourtant, les grandes crises sont propices à ce type de tournant : comme en 2008, quand les actions américaines ont commencé à surperformer le reste du monde, en particulier les actions émergentes...
S’il y a bien quelque chose que le Covid-19 n’a pas changé en bourse, c’est la surperformance des actions américaines. Pourtant, les grandes crises sont propices à ce type de tournant : comme en 2008, quand les actions américaines ont commencé à surperformer le reste du monde, en particulier les actions émergentes qui formaient pourtant la classe d’actifs privilégiée au cours des années précédentes. Depuis les points bas de la dernière crise, les actions américaines ont, en effet, plus que quadruplé quand celles du reste du monde n’ont même pas doublé en dollars.
Si les actions américaines ont surperformé, c’est parce que les bénéfices par action (BPA) ont progressé plus rapidement outre-Atlantique. Or, deux facteurs majeurs de soutien aux BPA sont en train de disparaître :
Cependant, tout cela se produit en partant d’un déficit budgétaire record pour un haut de cycle économique, et dans le contexte d’une crise sanitaire plutôt mal gérée outre-Atlantique dont les conséquences économiques sont encore loin d’être parfaitement chiffrées. Toutes ces raisons nous poussent donc à faire preuve de la plus grande prudence vis-à-vis des actions américaines, alors même que les valorisations sont beaucoup plus intéressantes dans les pays émergents, au Japon ou en Europe.
Louis d’Arvieu , Avril 2020
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