Equity Target Notes

Un Equity Target Notes est un produit qui permet à l’investisseur de recevoir une série de coupons indexés sur les rendements d’une action ou d’un indice.

Une cible est définie à l’avance. Dès que la somme des coupons reçus par le client atteint la cible, le produit est rappelé par l’émetteur et s’arrête automatiquement. Si à maturité la somme des coupons reçus par le client n’a pas encore atteint la cible, le différentiel lui est remboursé.

Plus vite la cible est atteinte, meilleur est le rendement pour le client !

Exemple :
Imaginons un Equity Target Notes sur le CAC40.
Maturité : 1 an
Nominal : 1.000.000 €
Fréquence des coupons : trimestrielle
Target : 10%
Le client reçoit chaque trimestre T(i+1) un coupon égal Nominal*MAX [0, S (i+1) / S (i)-1] où S (i) est la valeur du Cac40 en date T(i).

Cas1 : Un cas favorable

T0 : 01/01/2006, Cac 40 vaut 5000 points
T1 : 01/04/2006, Cac 40 vaut 5250 points
T2 : 01/07/2006, Cac 40 vaut 5450 points
T3 : 01/10/2006, Cac 40 vaut 5600 points

Cac 40 au 01/01/2006 vaut 5000 points
Coupon1 5.0000% le 01/04/2006
Coupon2 3.8095% le 01/07/2006
Coupon3 2.7523% le 01/10/2006

Le client reçoit successivement 50.000 €, 38.095 €, puis le dernier coupon est modifié de façon à ce que la somme des coupons soit égale à 10%, 11.905 € !

En date du 01/07/2006, la structure est rappelée automatiquement par le client !

Cas2 : Cas le plus défavorable

T0 : 01/01/2006, Cac 40 vaut 5000 points
T1 : 01/04/2006, Cac 40 vaut 4950 points
T2 : 01/07/2006, Cac 40 vaut 4800 points
T3 : 01/10/2006, Cac 40 vaut 4980 points
T4 : 01/01/2007, Cac 40 vaut 4790 points

Cac 40 au 01/01/2006 vaut 5000 points
Coupon1 0% le 01/04/2006
Coupon2 0% le 01/07/2006
Coupon3 0% le 01/10/2006
Coupon4 0% le01/01/2007

Le client ne reçoit rien jusqu’à maturité, le dernier coupon qui est ajusté de façon à ce que la somme des coupons soit égale à 10%, dans le cas présent il reçoit trivialement 100.000 € !

Dans ce cas de figure, la structure va jusqu’à sa maturité !