Des opportunités dans une économie peu lisible

Un ralentissement de l’économie a naturellement des effets négatifs sur les marchés financiers. Cependant, il offre également des opportunités d’investissement, tant dans les sous-segments du marché des obligations dont la valeur est plus attractive que dans les entreprises faiblement valorisées mais présentant des cash-flows solides.

Même si l’économie mondiale ralentit, les banques centrales resserrent à nouveau les rênes de leur politique monétaire, et cela tant que l’inflation restera une préoccupation. Par conséquent, l’inflation devrait commencer à lentement s’estomper. Nous commençons d’ailleurs à en voir les premiers signes aux États-Unis. Les effets de base, l’impact des politiques de la Fed et de la BCE, et l’anticipation d’une baisse des prix du pétrole devraient renforcer ce phénomène dans les mois à venir.

L’économie européenne devrait connaître un ralentissement significatif : tout le monde s’accorde sur 3,1 % de croissance en 2022 à -0,1 % cette année. Une récession de faible ampleur laisse entrevoir un marché du travail encore robuste. En outre, les prix de l’énergie devraient se stabiliser à des niveaux plus faibles, apportant un certain soulagement, bien que l’offre reste limitée. Au cours des deux prochains trimestres, nous devrions assister à une reprise de l’économie, soutenue par une inflation plus faible et une consommation globalement solide.

L’économie américaine décélère : au-delà du choc inflationniste qui a frappé les consommateurs à faibles revenus, les pertes sur les marchés financiers et immobiliers inquiètent davantage les ménages à revenus moyens. Cela conduit le marché à attendre une volteface de la Fed, c’est-à-dire à un revirement de sa politique monétaire avec des baisses de taux d’intérêt à un rythme modéré. Ces spéculations devraient s’intensifier dans les semaines à venir, soutenant à la fois les obligations et les actions américaines. Un phénomène similaire pourrait être attendue également en Europe.

Quelles solutions pour les investisseurs ?

1. Les actions faiblement valorisées et présentant des cash-flow solides sont un bon choix, tout comme les obligations sécurisées avec des échéances de plus en plus longues. Elles constituent une transition vers un univers d’investissement finalement plus large.
2. Les fonds multi-asset qui sont moins corrélés aux principales classes d’actifs sont également une option judicieuse.
3. Du côté des obligations, il faudra peut-être encore quelques semaines pour que l’appétit pour le risque revienne. Les investisseurs se tourneront d’abord vers les obligations souveraines à long terme puisqu’ils anticipent un revirement de la Fed, puis vers le crédit, parce qu’un ralentissement économique est déjà reflété dans les valorisations, ainsi que les taux de défaut associés