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Taux négatifs, jusqu’à quand ?

Les taux souverains allemands ont beaucoup baissé, comme chacun sait, à tel point que toute la courbe allemande est maintenant négative. Même l’emprunt le plus long, qui doit être remboursé le 15 août 2050, soit dans plus de 30 ans, avait un rendement de -0,008% lundi soir à la clôture.

Mais jusqu’à quand cette situation va-t-elle durer ? On peut utiliser les marchés forward pour se faire une idée des attentes de marché. C’est l’objet de la courbe ci-dessous. Résultat, des taux à 10-ans qui ne repassent en positif que dans plus de sept ans… soit en 2026.

Bien sûr il ne faut pas lire la courbe de manière si simple, et les prévisions des marchés peuvent évidemment s’avérer erronées.

En revanche cela montre sans ambiguïté que les taux négatifs que nous avons actuellement ne sont pas vus par le marché comme une aberration temporaire, mais comme le « nouveau normal » appelé à perdurer pendant des années.

Hervé Goulletquer , Stéphane Déo , Septembre 2019

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