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Hausse des taux américain, ce n’est probablement pas fini

Le 10-ans américain a connu une période anormalement calme de février à mi-septembre, il est resté dans une fourchette de variation de seulement 25 pdb. Il vient d’en sortir, par le haut ! Les taux américains ont beaucoup progressé, plus de 35 pdb en un peu plus d’un mois.

Cela a déclenché un effet sur les actifs risqués qui en font les frais. Par exemple, les « bond-proxy », ces actions qui se comportent comme des obligations, ont été particulièrement touchées, le luxe en fait partie.

Ce n’est probablement pas fini. Nous avions noté que les positions vendeuses sur les contrats à termes de Treasury étaient au plus haut historique. On vient de battre un nouveau record. Il semble donc que les investisseurs augmentent leur pari d’une hausse des taux longs.

A noter en revanche, les positions sur les taux courts restent très proches de l’équilibre, le stress et donc bien concentré sur la partie longue de la courbe, ce qui explique la repentification.

Hervé Goulletquer , Stéphane Déo , Octobre 2018

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