Cartographie AMF des risques et tendances sur les marchés

La plupart des risques identifiés en avril 2010 lors du précédent exercice se confirment cette année, et certains, dans le contexte de la crise de la dette souveraine en Europe, se sont accentués. Par ailleurs, plusieurs sujets importants mis en avant par l’AMF constituent des axes majeurs et nouveaux du programme de travail du G-20 en matière de régulation financière :
 les transferts de risques de la sphère bancaire vers d’autres secteurs du système financier, désormais traités sous l’angle général du shadow banking ;
 les objectifs de transparence, d’intégrité et d’efficience des marchés ;
 l’encadrement et la surveillance des marchés dérivés de matières premières.

Concernant les risques : la cartographie met l’accent sur plusieurs risques. Certains concernent l’environnement macroéconomique et financier et sont par essence structurants pour le fonctionnement des marchés et leurs participants ; d’autres, plus microéconomiques, sont relatifs à un marché ou à des acteurs particuliers. Les risques identifiés sont des risques :
 macro-financiers, liés au risque souverain en Europe, ainsi qu’à la progression des flux mondiaux de placements vers des actifs risqués, dans un contexte de recherche de rendement ;
 liés aux évolutions des marchés de matières premières, avec notamment une financiarisation de ces marchés dans un cadre de surveillance et de régulation encore insuffisant ;
 sur la formation des prix et la robustesse des marchés du fait de l’expansion du trading haute fréquence notamment ;
 pour l’attractivité des marchés actions pour les petites et moyennes entreprises, dans un contexte de consolidation des principales bourses mondiales ;
 pour le financement à long terme des entreprises, en lien avec la réorganisation des circuits de financement suite aux réformes prudentielles ;
 pour la réforme des marchés de gré à gré d’instruments dérivés, si des divergences réglementaires se font jour ;
 liés à une offre de produits plus risqués et/ou plus complexes, parfois commercialisés de manière agressive, et soumis à des règles et un niveau de contrôle très variables ;
 liés à la croissance des fonds monétaires à valeur liquidative constante en Europe et aux vulnérabilités particulières qu’ils présentent.

Les actions  : l’analyse des risques guide les actions menées par l’AMF, à la fois dans ses missions de protection et d’information des investisseurs, de contrôle et de surveillance, et dans ses propositions de régulation au plan national, européen ou international. Toutes ces mesures sont prises dans le cadre du plan stratégique de l’AMF. Parmi les actions menées ou en cours :
 l’élaboration fin 2010 d’une doctrine relative aux produits structurés très complexes commercialisés à la clientèle de détail, conjointement avec l’Autorité de contrôle prudentiel ;
 la contribution à la révision de la directive MIF et aux travaux de l’ESMA et de l’OICV sur le trading haute fréquence ;
 des initiatives en faveur des petites et moyennes entreprises ;
 la poursuite des travaux concernant les risques liés aux fonds et produits indiciels cotés ;
 une contribution active aux réflexions en cours concernant la supervision et régulation du « shadow banking ».