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Titrisation de prêts immobiliers aux particuliers du Crédit Foncier

L’opération est marquante à plusieurs égards. Il s’agit de la première opération publique de titrisation de prêts immobiliers aux particuliers placée en France depuis 1995. En outre, elle a donné lieu au placement non seulement des titres senior, mais également de l’intégralité des tranches mezzanine et d’une tranche equity, ce qui a permis de rendre l’opération déconsolidante.

Cette opération a donné lieu à la création d’un fonds commun de titrisation, émettant six tranches d’obligations cotées au Luxembourg et notées de AAA/Aaa à BB/Ba2 par Fitch IBCA et Moody’s, pour un montant total de près d’un milliard d’euros.

L’opération est marquante à plusieurs égards. Il s’agit de la première opération publique de titrisation de prêts immobiliers aux particuliers placée en France depuis 1995.

En outre, elle a donné lieu au placement non seulement des titres senior, mais également de l’intégralité des tranches mezzanine et d’une tranche equity, ce qui a permis de rendre l’opération déconsolidante. Enfin, elle inclut une option de remarketing, qui ouvre la possibilité, en cours d’opération, de rembourser et réémettre une partie de la tranche senior, pour profiter de conditions financières plus favorables.

L’opération a été plébiscitée par les investisseurs. La demande a été très forte en France et à l’étranger, et a permis de resserrer le spread des obligations senior à un niveau proche de celui observé sur les opérations similaires aux Pays Bas et au Royaume-Uni, qui font office de benchmark.

Freshfields a conseillé Credit Suisse et Natixis en qualité de co-arrangeurs de CFHL1-2014, opération publique de titrisation de prêts immobiliers aux particuliers du Crédit Foncier.

Freshfields conseillait également Credit Suisse et Natixis en tant que chefs de file associés pour le placement des titres senior et mezzanine, et J.P. Morgan, Lloyds Bank plc et The Royal Bank of Scotland en tant que chefs de file associés pour le placement des titres senior uniquement.

Next Finance , Juin 2014

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