Les allocataires d’actifs réduisent leurs expositions aux matières premières et aux marchés action des pays émergents

Les investisseurs sont en train de se positionner en fonction d’une croissance plus faible en Chine et d’une inflation durablement faible – conduisant les allocations sur les matières premières à un plus bas niveau en quatre ans, selon l’enquête « BofA Merrill Lynch Fund Manager Survey » du mois de mai.

Un quart des répondants à l’enquête de mai estiment qu’un atterrissage brutal de l’économie en Chine et une forte baisse des matières premières est le "risque extrême" numéro un, soit une augmentation de 18% en Avril.

8% des gestionnaires de fonds au Japon, dans la région Asie-Pacifique et dans les marchés émergents mondiaux s’attendent à ce que l’économie chinoise s’affaiblisse au cours des 12 prochains mois, à comparer au 9% du mois dernier, estimant, au contraire, que l’économie se raffermirait.

Les membres du panel envoient des signaux forts pour dire qu’actuellement, ils ne voient guère de menace inflationniste. 30% d’entre eux s’attendent à une hausse de l’inflation sous-jacente globale pour l’année à venir - en baisse par rapport au niveau de 45% le mois dernier. En conséquence, la proportion d’investisseurs s’attendant à une hausse des taux d’intérêt à court terme est tombée à 14% contre 32% en Avril.

Les investisseurs ont réagi en réduisant leurs allocations sur les marchés de matières premières et les marchés émergents et en augmentant leurs allocations sur les obligations. 29% des allocataires d’actifs mondiaux sous-pondèrent les matières premières - une augmentation par rapport au 11% du mois de Mars et le plus bas niveau enregistré depuis le mois de décembre 2008. 17% des allocataires d’actifs restent sous pondérés sur les actions du secteur de l’énergie. La proportion des investisseurs surpondérant les actions des marchés émergents mondiaux a chuté à 3% contre 34% en Mars. 38% des membres du panel sont sous-ponderés en obligations, contre 50% en Avril.

« L’enquête du mois de mai sur les gestionnaires de fonds montre clairement une sortie de la Chine et des actifs liés à la Chine - sous forme de matières premières et d’actions de pays émergents. Mais il est intéressant de noter que les investisseurs gardent confiance en la croissance mondiale », a déclaré Michael Hartnett, stratège en chef des investissements chez « BofA Merrill Lynch Global Research ». « Nous voyons des signes que l’Europe est une région que les investisseurs regardent actuellement. Ils sont de plus en plus conscients des valorisations « bon marché » des actions européennes et les inquiétudes au sujet du risque souverain dans la région sont en train de se dissiper », a déclaré John Bilton, la stratégie d’investissement sur le marché européen.

Signes d’espérance pour les actions de la zone euro

Les signes naissants d’optimisme envers l’Europe se font jour dans les enquêtes mondiales et régionales du mois de mai - même si les investisseurs dans la région aimeraient aussi voir plus d’action en matière politique. Les investisseurs internationaux commencent à voir la zone euro, moins comme un problème grave et plus comme une opportunité. Le pourcentage du panel nommant les souverains et les banques de l’UE en tant que "risque extrême" numéro un, a chuté à 29% contre 42% précédemment.

38% du panel estime que les actions de la zone euro sont sous-évaluées - une augmentation significative par rapport au niveau de 23% du mois d’Avril. Avec plus d’investisseurs estimant le marché américain surévalué, l’écart de valorisation" entre les Etats-Unis et la zone euro s’est creusé encore davantage au cours du dernier mois.

Les répondants européens à l’enquête régionale sont plus positifs sur la croissance qu’un mois auparavant. 24% des gestionnaires de fonds européens pensent que l’économie européenne se renforcera dans l’année à venir, à comparer avec un chiffre de 19% en Avril. 17% voient une amélioration des bénéfices au cours des 12 prochains mois, en hausse, par rapport au précédent chiffre de 14%. Dans le même temps, 31% des investisseurs régionaux disent que la politique fiscale est trop restrictive, contre 19% le mois dernier.

L’allocation sur le marché action japonais au plus haut depuis six ans

La croyance en un scénario haussier sur les actions japonaises reste forte. Les allocations sur les marchés actions japonais sont à leur plus haut niveau depuis le mois de mai 2006, avec 31% des allocataires d’actifs mondiaux surpondérant le marché des actions japonaises. C’est une hausse marquée, par rapport au chiffre de 20% du mois précédent.

44% des investisseurs mondiaux disent que les perspectives de bénéfices pour les entreprises sont plus favorables au Japon que dans toute autre région du monde – il s’agit des prévisions les plus optimistes obtenues par l’enquête depuis le mois de Novembre 2005.

Le Japon reste également la région que les investisseurs aimeraient le plus surpondérer au cours des 12 prochains mois. 25% disent que le Japon est en tête de leur liste de surpondération, en ligne avec l’étude du mois d’Avril.

Il est temps de payer ou d’investir disent les investisseurs

Face aux perspectives de hausse des bénéfices des entreprises, les investisseurs font pression sur les sociétés pour recevoir un peu de « cash ». 27% du panel mondial indique que les ratios de distribution (incluant les rachats d’actions et les dividendes) sont trop bas, soit une augmentation de six points en pourcentage, de mois en mois. 38% disent que leur préférence irait vers l’utilisation de ce « cash » à des fins de rachats d’actions, de paiements de dividendes ou d’acquisitions, à comparer avec un niveau de 34% en Avril. 47% d’entre eux aimeraient voir les entreprises augmenter les dépenses en capital, en hausse de 1% de mois en mois, alors que seulement 9% donnent la priorité au remboursement de dette.