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Opinion
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L’anticipation de nouvelles actions des banques centrales a été favorable à l’or, provoquant une nouvelle envolée de son prix. Les achats de titres par les autorités monétaires européennes et américaines devraient contribuer à propulser l’or vers de nouveaux records.
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Alors que les investisseurs privés s’étaient détournés du métal jaune depuis début 2011 provoquant son repli, la persistance de la crise financière provoque un retour d’appétit pour cette valeur refuge.
Ainsi la réserve fédérale a prolongé à mi-2015 son engagement de maintenir un taux directeur proche de la zone actuelle ;
Mais surtout, elle a annoncé un troisième tour d’achat de titres dont le montant est illimité, ce qui n’était pas attendu par le marché. Ce dernier tablait sur des volumes d’achats limités en volume et dans la durée.
Cette décision ouvre la voie à un gonflement durable de l’offre de monnaie par la banque centrale dont les effets sur le crédit à l’économie devront être mesurés.
Même si à court terme l’inflation n’est pas à craindre compte tenu de la faiblesse intrinsèque de la demande interne et externe dans les économies développées, en revanche, les anticipations d’inflation pourraient remonter favorisant les comportements de précaution vis-à-vis du risque inflationniste.
L’achat d’or paraît à tort ou à raison comme un moyen aisé de se prémunir contre les risques inflationnistes.
Concomitamment, la BCE a passé un cap décisif en s’engageant sous condition à racheter la dette des pays périphériques, ce qui va conduire à un nouveau gonflement de son bilan ;
De même, la progression de la masse monétaire chinoise du fait de la dynamique du crédit va contribuer à revaloriser en termes relatifs les actifs réels. L’or apparaît en effet comme l’actif physique qui constitue la meilleure alternative à la monnaie fiduciaire ;
L’injection de liquidités devra trouver à s’investir. Dans un environnement où les investisseurs demeurent significativement sous-investis en actions, l’or conserve son pouvoir d’attraction en dépit de l’absence de rendement intrinsèque.
Les anticipations de hausse de prix qui se sont reformées depuis quelques semaines sont auto-réalisatrices car elles incitent les investisseurs potentiels à se porter à nouveau massivement sur l’or :
Enfin la demande émanant des pays émergents constitue structurellement un facteur de soutien à la demande et donc aux prix.
Les conditions sont réunies pour que l’or puisse retrouver voire dépasser USD 2000/once à horizon des 6 prochains mois.
Xavier Denis , Octobre 2012
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