Valeurs de rendement : Les cycliques sous-évaluées offrent les meilleures opportunités

Selon Nicolas Simar, Directeur de la stratégie High Dividend chez ING Investment Management (ING IM), “les deux dernières années ont été difficiles pour les valeurs de rendement et si l’on considère les cinq dernières années, ces valeurs ont sous-performé les valeurs de croissance de 23%. Nous estimons toutefois qu’il est désormais opportun de s’intéresser à nouveau aux valeurs cycliques. Nombre d’entre elles affichent en effet des valorisations très faibles incorporant un scénario de récession normale, alors leurs bilans sont toujours sains.”

Nicolas Simar s’attend à ce que l’économie mondiale enregistre une croissance de 3% en 2012 – ce qui est largement inférieur au potentiel à long terme – avec près de 2% en provenance des marchés émergents. Au niveau des valeurs européennes, ING IM souligne toutefois le potentiel des valeurs financières de qualité de la zone euro et l’amélioration des perspectives pour les dividendes des sociétés technologiques et de services aux collectivités.

Nous avons diminué notre exposition à l’énergie après la robuste performance des sociétés intégrées. Pour les biens de consommation, nous maintenons notre sous-pondération au sein du compartiment Euro High Dividend et opérons un glissement des cycliques retardées vers les cycliques avancées.

Nicolas Simar

Nicolas Simar ajoute que “la liquidité importe et que la forte expansion du bilan de la BCE – quoique silencieuse – a amélioré les perspectives non seulement pour le financement des banques, mais aussi pour le capital et les valorisations de celles-ci. De plus, les perspectives pour les dividendes d’autres valeurs de qualité se sont améliorées, comme pour les services aux collectivités en raison d’une diminution des investissements. En 2011, les prix de l’électricité ont été au plus bas, ce qui signifie que la tendance bénéficiaire du secteur a atteint son plancher. Si l’on considère le gaz, la réduction des capacités nucléaires du Japon rehausse également les perspectives pour le secteur gazier européen.”

La technologie de l’information offre aussi des opportunités sur la base des valorisations et des bilans généralement sains. Par ailleurs, ING IM maintient son avis négatif pour les biens de consommation, en raison des valorisations et des performances relativement solides, et pour l’énergie, à nouveau sur la base des valorisations, des performances relativement solides et des révisions des prévisions bénéficiaires à la baisse.

Nicolas Simar conclut que “nous avons diminué notre exposition à l’énergie après la robuste performance des sociétés intégrées. Pour les biens de consommation, nous maintenons notre sous-pondération au sein du compartiment Euro High Dividend et opérons un glissement des cycliques retardées vers les cycliques avancées.”