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Prudence extrême

Le « skew » des options mesure la différence entre la valeur d’options d’achats et de vente sur le S&P 500. Si les investisseurs ont peur ils vont acheter beaucoup de protection (des options de vente) et le prix va donc progresser.

Le graphique ci-dessous nous raconte deux histoires.

D’une part le Skew ne cesse d’augmenter depuis la dernière crise financière : paradoxalement, les marchés payent de plus en plus cher une protection à la baisse alors que depuis 2009 on a assisté à une progression quasi ininterrompue des bourses.

D’autre part, les niveaux actuels ont battu des records (pour être précis : 159,03 le 13 août dernier) ce qui montre que le marché est prêt à payer très cher pour acheter une assurance contre une correction.

Nous avons souligné à plusieurs reprises que les marchés financiers sont particulièrement prudents à l’heure actuelle. Il s’agit d’un exemple de plus dans ce sens.

Avec une économie qui semble se stabiliser à un niveau de croissance convenable et des risques politiques bien identifiés et déjà largement inclus dans les cours (au fait : il y a TOUJOURS des risques sur les marchés financiers), ce niveau de prudence exacerbé peut surprendre.

Hervé Goulletquer , Stéphane Déo , Août 2018

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