Les idées de trading recommandées par Goldman Sachs pour 2010

Vendre un forward starting variance swap sur le SP 500 pour jouer la baisse de la volatilité l’année prochaine, voilà une des idées phares de trading publiées par les équipes de Goldman Sachs...

Goldman Sachs a publié mercredi dernier 8 nouvelles idées de trading susceptibles de générer des forts rendements au cours de l’année prochaine. Ci-dessous, le détail de quelques stratégies retenues.

Une des idées de trading consiste à vendre le forward starting variance swap Dec2010/Dec2011 sur le S&P 500 en ayant un objectif de 21 par rapport au niveau actuel de 28,20.

Selon Goldman Sachs, sur les niveaux actuels, les variance forward suggèrent que l’année 2010 serait aussi volatile que l’année 2009, alors que celle-ci a été la huitième année la plus volatile de l’histoire. Dans le même temps, les modèles de Goldman Sachs qui relient les analyses macroéconomiques à la volatilité des marchés actions, suggèrent que même en cas de lent redressement de l’économie, les volatilités devraient continuer à baisser. Alors que les volatilités à court terme demeurent relativement peu élevées, le skew positif de la structure par terme de la volatilité maintient des variance forward bien au dessus des niveaux sous lesquels elles devraient évoluer.

Une seconde idée de trading consiste à jouer le spread de crédit entre l’Espagne et l’Irlande. Goldman Sachs préconise de « shorter » la protection de crédit sur l’Irlande et d’acheter de la protection de crédit sur l’Espagne via les CDS 5 ans. Le spread cible est de 20 bps contre un écart actuel de 70.20 bps sur les CDS 5 ans.
Après une décennie de forte croissance, l’Espagne et l’Irlande ont été frappées par la même bulle immobilière. Goldman Sachs estime que grâce à une plus grande flexibilité de son marché de travail, l’Irlande est mieux armée que l’Espagne pour sortir plus rapidement de cette passe difficile. Selon la recherche de la banque américaine, les irlandais ont également montré plus de détermination que les espagnols à réduire leurs dépenses structurelles et la solution de « bad bank » choisie par l’Irlande pour nettoyer le bilan de ses banques parait plus rapide et plus efficace que l’approche choisie par l’Espagne.

Goldman Sachs recommande également un positionnement à la hausse sur les actions russes (RDXUSD) avec un objectif de 2,050 contre un niveau actuel de 1,645.9 ! La banque de Wall Street anticipe un redressement sensible du PIB russe qui pourrait passer de -9,5% en 2009 à +4,5% en 2010.
Par ailleurs, la forte exposition du marché russe au marché des commodities est susceptible de lui être très favorable avec un redressement des produits de cette classe d’actifs. D’autre part, les marchés russes ayant sous performé par rapport aux autres marchés émergents, la banque espère un phénomène de rattrapage et une hausse de 60% des revenus des sociétés russes.

Parmi les idées de trading sur devises, Goldman Sachs suggère d’être « long » sur la paire PLN/JPY, avec un objectif de 37,5 par rapport au niveau actuel de 32,1. La banque justifie cette stratégie par la solidité de la croissance polonaise tirée par un Zloty clairement sous-évalué, par une forte hausse des exportations ainsi que par une reprise en Allemagne. A l’opposé, la banque estime que le Yen est surévalué et que le nouveau gouvernement japonais inquiet des conséquences négatives de cette surévaluation devrait intervenir.

Paul Monthe , Décembre 2009

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  • Les idées de trading recommandées par Goldman Sachs pour 2010 4 décembre 2009  19:56, par Alecp [Contrôle des risques / Métiers Supports]
    <p>Ou peut-on se procurer le rapport d’origine&nbsp;? (ou document à titre interne&nbsp;?) Merci&nbsp;!</p>

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  • Les idées de trading recommandées par Goldman Sachs pour 2010 9 décembre 2009  12:36, par romain [Asset management]
    <p>Je crois bcp à la strétégie POL/JPY&nbsp;! Pour les autres, je ne sais pas&nbsp;; on fera le bilan au bout d’un an&nbsp;; mais l’année dernière, 80% des recommandations de trading de GS ont bien performé&nbsp;! C’est une bonne moyenne&nbsp;!</p>

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  • Les idées de trading recommandées par Goldman Sachs pour 2010 9 décembre 2009  18:08, par Billy [x-Autre]
    <p>Oui les idées sont multiples, mais en dessous il y a pratiquement la meme thématique que l’on exploite, donc tout ceci a l’air trés fortement corrélé .</p> <p>Je parle du scénario&nbsp;: " lent redressement de l’économie " dans son ensemble et profiter du décrochage des économies de l’europe de l’est (ou l’Irlande meme problématique ) .</p> <p>Cela me laisse perplexe&nbsp;: la Russie , sa croissance va surperformer , si les commos s’envolent , cad si croissance mondiale repart pour de bon .L’économie russe sous performe car elle est structurellment moins compétititive que les autres pays émergents en dehors des matiéres premiéres D’autre part qd on voit comment le marché a sanctionné hier les chiffres sur la production industrielle allemande, ça démarre mal aussi pour la Pologne ...Mais là encore , ce pays exporte vers l’Allemagne , un autre pays exportateur dépendant de l’état de la demande mondiale .</p> <p>Evidemment , se placer sur la baisse des vols longues revient au meme pari&nbsp;: arrimage solide de la croissance , mais vu les niveaux planchers des vols 1 mois , c’est plutot l’inverse qui risque de se produire (un choc à la hausse sur ces derniers qui se répercute sur la courbe par terme ) .</p> <p>Par ailleurs , il parait que la Pologne a la politique monétaire la plus illisible , sans véritable objectif , en comparaison avec ses voisins la Tchéquie ou la Hongrie et va savoir s’ils ont pas un stock de dette insoutenable que l’on va découvrir un beau jour .</p> <p>Alors miser sur leur change , hmm ...</p>

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  • Les idées de trading recommandées par Goldman Sachs pour 2010 11 décembre 2009  07:51, par Aymeric [Front-office]
    <p>A la lumière du risk sur la grèce, les pays touchés en MtM sont l epagne et l Italie&nbsp;; plus q l Irlande&nbsp;: je crois avoir joué la vente de protection de crédit sur l’Irlande et l’achat de la protection de crédit sur l’Espagne via les CDS 5 ans a du sens</p>

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  • Les idées de trading recommandées par Goldman Sachs pour 2010 21 décembre 2009  11:07, par Billy [x-Autre]
    <p>GS ne sont pas les seuls .Les BFI et la gestion d’actifs ,histoire de stimuler les affaires en 2010 , vont essayer de faire avaler à tout le monde le scénario de reprise 2003 BIS .</p> <p>Il y en effet plusieurs similitudes&nbsp;:</p> <p><img src="squelettes/puce.gif" width="8" height="12" class="puce" alt="-" />&nbsp;on prévoit,horizon 2010 ,une croissance plus ou moins forte au niveau des pays développés , couplé d’une croissance bp plus dynamique du coté des émergents .</p> <p><img src="squelettes/puce.gif" width="8" height="12" class="puce" alt="-" />&nbsp;Pas d’inflation bien sur,condition préalable au maintien des taux par les BC, donc aucune contrainte à l’accroissement supplémentaire des liquidités .</p> <p><img src="squelettes/puce.gif" width="8" height="12" class="puce" alt="-" />&nbsp;des liquidités supplémentaires et celles, existantes, ayant déserté les actifs risqués en 2007/2008 et investis en monétaire qui devraient , sous le double effet taux courts faibles/croissance mondiale modérée , profiter aux marchés actions .</p> <p>Une nouvelle réallocation au niveau des actifs , marquée par le retour de l’appétit pour le risque et la détente durable de la volatilité et facilitée par un contexte macroéconomique trés favorable (taux , inflation, stock liquidités ..) devrait se mettre en place .</p> <p>L’histoire de reprise en V de 2003/2004 serait en train de se répéter donc, plus aucun doute n’est permis ...De JP Morgane à BOA Merril Lynch, toutes les BFI voient des perfs de l’ordre de 20% à 30% pour le marché actions en 2010, quand il ne s’agit pas , de facon unanime, à surpondérer ces memes actifs risqués dans l’allocation tactique pour 2010 (AXA, CA, Dexia AM etc ...)</p> <p>Or, il est sans dire qu’un tel consensus est trés dangeureux et que c’est à ce moment précis où l’on doit commencer non pas à vendre des idées d’investissement , mais vendre simplement le market .</p> <p>En effet, au regard de cet optimisme béat , l’année 2010 sera sans doute une année noire pour le marché actions .</p>

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