Fondamentaux sur les obligations

S’initier aux techniques des marchés obligataires. Comprendre les motivations des émetteurs et investisseurs. Appréhender les techniques de valorisation, de couverture et de gestion des portefeuilles obligataires. Maîtriser les concepts de duration, sensibilité, convexité. Comprendre les notions de CDS et risque de défaut.

Présentation des marchés obligataires
 Les principaux marchés de la dette d’État

• OAT, BUND, treasuries, GILTS…
• Procédures d’adjudication

 Les marchés de la dette privée

 Prise en compte du spread de crédit

• Rôle des agences de notation (Moodys, Standard & Poor’s.)
• Utilisation des Credit Defaults Swaps

 Les grandes familles de produits

• Les obligations à taux fixe, indexées sur l’inflation : OATi, US tips..., à taux révisable : OAT TEC10, libor…
• Les principaux intervenants, émetteurs ou investisseurs

Méthodologies de valorisation des obligations
 Techniques utilisées dans les calculs de valorisation

• Taux d’intérêt linéaires, taux actuariels, taux zéro-coupon
• Méthodes de calcul des intérêts et fréquences de paiement
• Bases de calcul : exact/360, exact/365, 30/360
• Conventions de décalage des dates pour les jours fermés

Application : Transformation d’un taux linéaire exact/360 en un taux actuariel exact/exact, impacts sur les coupons

Valorisation à partir du taux actuariel de l'obligation
 Estimation du prix pied coupon (clean price)
 Estimation du prix coupon couru (dirty Price)

Valorisation à partir de la courbe des taux zéro coupon
Application : Calcul à partir de son taux actuariel et de la courbe des taux zéro- coupon, du prix d’une obligation à taux fixe

Outils de mesure et de gestion des risques de taux
 Les principaux indicateurs de risque utilisés

• Les mesures DV01, duration Macaulay, sensibilité
• La mesure de convexité

 Estimer la variation du prix de l’obligation à partir de la sensibilité et de la convexité de l’obligation
Application :Calcul du DV01 et de la sensibilité d’une position sur une obligation allemande d’une maturité résiduelle de cinq ans, payant un coupon semi-annuel

Autres catégories d’obligations
 Obligations convertibles, obligations reverses convertibles, obligations structurées, etc
Application :Validation des acquis à travers un QCM

À l’issue de cette formation, vous serez capable d’identifier les risques liés à l’investissement obligataire