Enquête IEM Finance : Les SVT vus par les investisseurs

IEM Finance a réalisé la quatorzième enquête en ligne auprès des clients des spécialistes en valeurs du Trésor du 15 septembre 2016 au 19 octobre 2016. Cette enquête porte sur la qualité de la relation commerciale et des services apportés par les SVT à leurs clients, ainsi que sur l’appréciation des clients sur le fonctionnement du marché de la dette française.

En 2016, 260 investisseurs ont répondu au questionnaire, soit un taux de réponse de 25 %.

Principaux résultats de l’enquête :

1- Marché de la dette française :

La satisfaction des investisseurs sur le fonctionnement du marché français de la dette d’État reste très élevée : 92,9 % des investisseurs se déclarent « très satisfaits » ou « satisfaits » en 2016.

La liquidité et la transparence sont plébiscitées par les investisseurs qui les considèrent comme des critères importants par rapport à leurs attentes à l’égard d’un émetteur souverain tel que l’AFT. L’importance de la liquidité s’est stabilisée auprès des investisseurs en 2016, avec 86,7 % qui la considèrent comme « très importante ». La transparence reste le deuxième critère le plus important derrière la liquidité, suivi par la prévisibilité. La proportion d’investisseurs qui jugent la transparence comme très importante atteint 65 %.

La liquidité des titres émis par l’État français continue d’être très appréciée par les investisseurs : sur les BTAN et les OAT, quasiment tous expriment leur satisfaction (93 % de « très satisfaits » ou « satisfaits »). La satisfaction des investisseurs pour les titres indexés sur l’inflation a progressé : 64 % des investisseurs se déclarent « très satisfaits » ou « satisfaits » en 2016 contre 58 % en 2015. Sur les BTF, 58,3 % sont « très satisfaits » ou « satisfaits ». À noter qu’un tiers des personnes interrogées ne s’exprime pas sur les segments des titres indexés sur l’inflation et des BTF.

S’agissant de la transparence, et au-delà de l’information diffusée par l’AFT, une majorité d’investisseurs se sont dits « satisfaits » de l’information qu’ils reçoivent des institutions publiques françaises en matière de politique économique et de finances publiques. La proportion d’investisseurs satisfaits a encore progressé pour atteindre 91,3 % en 2016 contre 85,4 % en 2015 et 82,7 % en 2014.

Les investisseurs approuvent à une très large majorité (91,4 % de « très satisfaits » ou « plutôt satisfaits ») la flexibilité de l’AFT dans le choix des titres à émettre, avec la réouverture d’anciennes lignes aux adjudications (« off-the-run »).

La proportion des investisseurs qui ont eu un contact avec l’AFT au cours des douze derniers mois, parmi ceux qui ont répondu au questionnaire, a encore augmenté en 2016. Plus d’un tiers des investisseurs ont été en contact avec un représentant de l’AFT (38,6 % en 2016 contre 30,3 % en 2015 et 23,6 % en 2014).

2- Spécialistes en valeurs du Trésor :

 Sur le marché des valeurs du Trésor français, le classement des cinq SVT le plus fréquemment cités par les investisseurs ayant répondu au sondage comme étant leur principal partenaire est le suivant :

 Sur le marché des taux en général, le classement 2016 des cinq SVT le plus fréquemment cités par les investisseurs ayant répondu au sondage comme étant leur principal partenaire est le suivant :

 Le fait d’être SVT demeure le critère le plus important pour la sélection d’un intermédiaire, 70,9 % des investisseurs le considérant comme « très important » ou « plutôt important ». Le Palmarès des spécialistes en valeurs du Trésor publié par l’AFT début février pour traduire la performance sur les marchés primaire, secondaire, et sur les critères de service à l’émetteur, reste le deuxième critère le plus important dans le processus de sélection des intermédiaires financiers par les investisseurs.

 Les investisseurs se sont prononcés sur l’importance attachée à la qualité des différents services offerts par les SVT :

• Le « pricing » arrive toujours largement en tête, la proportion d’investisseurs qui le considèrent comme « très important » s’élève à 87,4 %.

• La qualité de l’information, du conseil et de la couverture (« sales coverage ») reste le deuxième service ayant le plus d’importance. Il est jugé comme « très important » par 47,6 % des investisseurs.

• L’appréciation des investisseurs sur l’importance de la recherche augmente légèrement en 2016 avec 37,6 % des investisseurs qui la considèrent comme « très importante » contre 36,1 % en 2015.

• Concernant le post-marché (back/middle office), 23,9 % des investisseurs évaluent ce service comme « très important ».

• La moyenne des notes obtenues par les SVT a légèrement progressé pour les trois services évalués. La qualité du « pricing » a été mieux évaluée par les investisseurs qu’en 2015, avec une note moyenne qui atteint à 7,4/10 contre 7,2/10 en 2015. L’évaluation de la recherche par les investisseurs s’est stabilisée et celle de l’information, du conseil et de la couverture a progressé : ces deux autres services obtiennent une note moyenne de 7,5.