De la patience à la prudence

Tout - ou presque - est question de communication. En retirant le terme « patient » de son dernier communiqué, la Fed a bien préparé les marchés à une remontée de ses taux d’intérêt courts. Pour autant, Janet Yellen, sa présidente, n’a marqué aucune impatience à changer de stratégie monétaire. Elle s’est juste libérée de tout engagement pour ne pas les relever, mais en restant flou sur le calendrier. D’ailleurs, les prévisions de hausse des taux d’intérêt courts ont été revues à la baisse. Reflet d’un début d’année moins robuste de l’économie américaine. La Réserve fédérale peut ainsi faire ce qu’elle veut quand elle le décide.

En agissant ainsi, Janet Yellen se recentre sur ses objectifs, à savoir le plein emploi et la stabilité des prix. Si le taux de chômage est revu à la baisse pour 2015, les indicateurs du marché du travail ne sont pas encore au niveau qui correspond au mandat de la Fed.

De même, sous les effets d’un prix du pétrole en recul et d’un dollar cher, l’inflation devrait rester basse à court terme. Là encore, l’objectif de 2% d’inflation en 2015 sera difficile à atteindre.

La décision de remonter les taux est donc « data dependent ». Il conviendra de surveiller de très près les statistiques économiques américaines à venir pour connaître la prochaine hausse des taux qui sera, de toute évidence, graduelle. Le message de la Fed a été bien accueilli par la communauté financière : le dollar s’est replié, les marchés actions ont poursuivi leur hausse et les taux à 10 ans américains sont repassés un temps sous les 1,90%. Une détente qui a aussi profité aux 10 ans allemand et français qui ont touché un plus bas historique à respectivement 0,17% et 0,44%.

Enfin, de ce côté de l’Atlantique, c’est le printemps économique au sein de la zone euro. En effet, l’OCDE a revu à la hausse ses prévisions de croissance à 1,4% en 2015 contre 1,1% précédemment. L’embellie semble donc se confirmer. La publication, cette semaine, d’une batterie d’indicateurs (IFO, PMI...) devra la valider.